Tiền điện tử có mối tương quan thấp với cổ phiếu. Điều đó nghĩa là gì? Liệu Bitcoin hay cryptocurrency có phù hợp để đầu tư hưu trí, đầu tư cho tương lai nghỉ hưu của bạn?
Cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, thị trường hàng hóa. Bitcoin.
Bitcoin – Tiền điện tử có phải là loại tài sản xứng đáng có một vị trí trong mọi danh mục đầu tư hưu trí không?
Hiện tại Phố Wall đang xây dựng một lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại về bitcoin: các minh chứng tỉ mỉ rằng tiền ảo sẽ tăng cường lợi nhuận hoặc giảm rủi ro của danh mục đầu tư. Hãy chuẩn bị nghiên cứu về tỷ lệ Sharpe, tương quan và phân bổ tối ưu. Có thể là tất cả những phép số học lạ mắt này là bằng chứng về tính hợp pháp của tiền ảo. Hoặc nó có thể không là gì khác ngoài dấu hiệu của thị trường đang ở vùng đỉnh.
Ở đây, tôi sẽ trình bày các trường hợp áp dụng và chống lại việc phân bổ bitcoin trong tài khoản đầu tư, đồng thời cố gắng đưa ra quan điểm trung lập về vị trí của giá tài sản này. Đó là một mệnh đề 50-50. Các loại tiền ảo có thể chứng minh giá trị của chúng trong việc cạnh tranh với các loại tiền tệ fiat, đưa bitcoin đến 400.000 đô la. Hoặc họ có thể được định sẵn để đi theo con đường của Bong bóng Biển Nam.
Bitcoin đã chứng kiến ba giai đoạn trong vòng đời 12 năm của nó. Đầu tiên là Con đường tơ lụa: một cơ chế thanh toán, một Liên minh phương Tây cho các giao dịch ma túy. Giai đoạn thứ hai là đầu cơ. Các nhà đầu cơ đã mua ở mức $570 và bán ở mức $5,700 cho một nhóm các nhà đầu cơ khác, những người đã mua ở mức $5,700 và có thể đã bán ở mức $57,000 nếu cơ hội không bị bỏ lỡ.
Bây giờ chúng ta đang ở giai đoạn thứ ba: thể chế. Các tổ chức tháng 8 như Fidelity, BlackRock, J.P. Morgan và MassMutual đang tham gia với tư cách là người giám sát,
người quản lý danh mục đầu tư hoặc hoạt náo viên. Thật vậy, có lẽ chúng ta nên đưa Coinbase vào danh sách các tổ chức đáng kính của mình. Địa điểm giao dịch mười năm tuổi cho tiền điện tử hiện có tài sản hơn 90 tỷ đô la và sắp được niêm yết công khai với mức định giá ngang ngửa với Charles Schwab’s.
Những nhà đầu tư tổ chức được trang bị số liệu thống kê. Lý thuyết danh mục đầu tư hiện đại chỉ là câu ngạn ngữ cổ – đừng để trứng trong một giỏ – được trang trí bằng các thuật ngữ toán học. MPT cho biết, lý do để đa dạng hóa là bạn có thể nhận được lợi nhuận tương tự như đối với danh mục đầu tư kém đa dạng hơn nhưng ít biến động hơn, hoặc tương đương, giữ cho sự biến động không đổi trong khi nhận được lợi nhuận cao hơn thông qua một số đòn bẩy.
Một trong những số liệu thống kê được đưa ra trong bài viết này là một tỷ lệ được phổ biến bởi nhà kinh tế học William Sharpe. Nó so sánh lợi nhuận với sự biến động. Tỷ lệ Sharpe của bạn càng cao, bạn càng kiếm được nhiều tiền hơn ở bất kỳ mức độ rủi ro nhất định nào. Bạn biết gì? Tiền điện tử có một Sharpe tuyệt vời.
Bitcoin biến động đáng sợ, nhưng nó có nhiều hơn là bù đắp cho điều đó với sự đánh giá cao. Chỉ số Bletchley của Coin Metrics đo tỷ lệ Sharpe của bitcoin trong 5 năm qua là 1,6. Điều đó so sánh (theo Morningstar) với 1,1 của Quỹ chỉ số cân bằng Vanguard, quỹ này đa dạng danh mục, ví dụ như có thể sử dụng cổ phiếu và trái phiếu.
Nếu bạn có thể đầu tư với nhận thức sâu sắc, bạn sẽ quay ngược thời gian, đặt 100% số tiền của mình vào tiền điện tử và bám chặt vào tàu lượn siêu tốc. Trong 5 năm, bạn sẽ nhân số tiền mặt của mình lên 105 lần (xem biểu đồ trên).
Không có tổ chức nào, ít nhất là không phải những tổ chức được trích dẫn ở trên, ủng hộ việc phân bổ 100% tiền điện tử cho danh mục đầu tư hưu trí. Vì vậy, bây giờ chúng ta đi vào vòng thống kê MPT tiếp theo, hệ số tương quan. Chúng được sử dụng để làm trường hợp đưa một ít bitcoin vào danh mục đầu tư hưu trí.
Mối tương quan giữa hai chuỗi lợi nhuận trong quá khứ đo lường mức độ mà hai sản phẩm đó liên quan lẫn nhau. Tương quan là 1.0 có nghĩa là hai loại sản phẩm cùng tăng hoặc cùng giảm, di chuyển cùng chiều. Tương quan bằng 0 có nghĩa là chúng không liên quan gi với nhau cả. Tương quan âm -1 nghĩa là hai đại lượng di chuyển ngược chiều nhau.
Mục đích của đa dạng hóa là tập hợp nhiều tài sản khác nhau có mối tương quan thấp (hoặc âm) với nhau. Trường hợp chọn một vài cổ phiếu ủy thác đầu tư bất động sản vào tổ hợp tài sản của bạn dựa trên mối tương quan: Nếu lạm phát giết chết trái phiếu của bạn, nó có thể giúp cổ phiếu của bạn tăng lên.
Đây là lý do tại sao bạn nghe những người bán hàng cho các tài sản thay thế khác nhau, như quỹ đầu cơ, khoe khoang về mối tương quan thấp với thị trường chứng khoán. Đôi khi bị bỏ qua trong trò chơi tương quan này là một giả định quan trọng, rằng tài sản thứ hai có lợi nhuận kỳ vọng tốt. Nếu tất cả những gì bạn muốn là một mối tương quan thấp,
bạn có thể bỏ một nửa số tiền của mình vào S&P 500 và một nửa vào vé số.
Về điểm này, bitcoin hoạt động rất tuyệt vời. Hoặc, cẩn thận hơn một chút với ngôn ngữ của chúng ta, nó đã hoạt động rất tuyệt vời. Không giống như vé số, trong một khoảng thời gian dài, nó đã mang lại lợi nhuận dương và hầu hết thời gian nó đi theo cách riêng của mình, không quan tâm gì về thị trường chứng khoán.
VanEck Associates, một nhà cung cấp các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF) hy vọng được chấp thuận cho một quỹ bitcoin, tính toán mối tương quan dài hạn giữa bitcoin và S&P 500 là 0,01. Nếu mối quan hệ đó tiếp tục, bitcoin sẽ là một công cụ đa dạng hóa tuyệt vời trong danh mục đầu tư chứa cổ phiếu.
Một trong những sách trắng của VanEck kết luận: “Một khoản phân bổ nhỏ cho bitcoin đã tăng cường đáng kể lợi tức tích lũy [giả định] của hỗn hợp danh mục đầu tư 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu, trong khi chỉ tác động tối thiểu đến sự biến động của nó”.
Nói điều này theo thuật ngữ MPT: Bạn có thể tăng tỷ lệ Sharpe của danh mục đầu tư bằng cách thêm tiền điện tử vào đó. Nhưng có hai lý do để chần chừ, để quyết định xem Bitcoin có thực sự là tài sản đầu tư cho hưu trí hay không.
Một lý do là lịch sử của bitcoin rất ngắn. Một điều là nhìn lại lịch sử một thế kỷ của cổ phiếu và trái phiếu và rút ra kết luận về mức lợi nhuận và mức độ biến động mà bạn có thể mong đợi từ chúng. Việc ngoại suy bất cứ thứ gì từ thập kỷ đầu tiên kỳ lạ của “một loại hàng hoá ảo” là một điều hoàn toàn khác.
Bitcoin xuất hiện vào thời điểm bắt đầu tháng 8 năm 2010 trong biểu đồ giá của Bloomberg. Kể từ đó nó đã tăng giá 80 triệu phần trăm. Cứ lặp lại tốc độ leo thang đó trong một thập kỷ, giá trị của tất cả bitcoin hiện đang lưu hành sẽ là 370 tỷ đô la.
Triệu tỷ? Đó là nhiều hơn giá trị thị trường của toàn bộ hệ thống năng lượng mặt trời.
Tuy nhiên, đây không phải là một tương lai hợp lý, gắn liền với các công thức về tỷ lệ Sharpe, các mối tương quan và danh mục đầu tư tối ưu.
Vấn đề khác thuộc về bản chất của tài sản. Hầu hết các tài sản đều hoạt động hiệu quả và giá trị của chúng liên quan đến số tiền chúng bỏ ra. Trái phiếu hoặc cổ phiếu là một yêu cầu về đầu ra của những thứ như nhà máy xi măng, chuỗi nhà hàng và bằng sáng chế vắc xin. Bitcoin không tạo ra bất cứ thứ gì. Khi bạn sở hữu một bitcoin, bạn không có gì ngoài một chuỗi số. Nó chỉ có giá trị vì người khác muốn nó.
Để chắc chắn, bạn gần như có thể đưa ra lời buộc tội tương tự ở vàng, mà giá trị của đồ trang sức và sản xuất là ngoại vi so với giá hiện tại của nó. Bạn chắc chắn có thể kiếm được nó so với đô la Mỹ, đồng đô la Mỹ không tạo ra gì khi nó không hoạt động. Hơn nữa, bitcoin về bản chất là giới hạn về số lượng. Đô la không; chính phủ sắp in 1,9 nghìn tỷ trong số đó để làm cho mọi người cảm thấy tốt hơn.
Tôi sẽ kết luận bằng cách trích dẫn các bình luận từ hai phe đối lập. Nikolaos Panigirtzoglou là nhà chiến lược thị trường toàn cầu tại J.P. Morgan. Một nghiên cứu của Morgan cho biết: “Ông ấy tin rằng việc các nhà đầu tư tổ chức chấp nhận bitcoin mới chỉ bắt đầu so với việc nắm giữ vàng”. Ông ấy có thể đúng; Sự bùng nổ của bitcoin kể từ tháng 9 dường như đã khiến vàng thỏi toả sáng.
Và sau đó là điều này, từ James Grant, viết trong quyển Người quan sát lãi suất của ông: “Bong bóng bitcoin, một trong những bong bóng lớn nhất trong lịch sử, đã tự nhiên cám dỗ nền tài chính truyền thống. Rắc rối nằm ở đâu. ”
Có lẽ bạn nên sở hữu một vài chuỗi số đó. Nhưng đừng để những suy nghĩ viển vông – lẽ ra ta nên mua thứ đó cách đây 5 năm – làm vẩn đục tâm trí bạn. Ở đây, hơn bất cứ nơi nào, áp dụng một câu ngạn ngữ khác của Phố Wall: Kết quả trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho thấy thành công trong tương lai.
